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原材料漲價(jià)給造紙行業(yè)帶來(lái)不利影。2004年以來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的紙漿和廢紙價(jià)格呈普漲之勢(shì)，其中國(guó)際硬木漿和軟木漿的FOEX指數(shù)上漲幅度達(dá)到10％－15％，廢紙F(tuán)OEX指數(shù)的上漲幅度也達(dá)到10％以上，這對(duì)于原材料大量依靠進(jìn)口的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)是十分不利的。 　　國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)造紙行業(yè)影響有限。2003年下半年到2004年上半年，針對(duì)固定資產(chǎn)投資和物價(jià)上漲過(guò)快，國(guó)家采取了一系列宏觀調(diào)控措施以平抑經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。從造紙行業(yè)自身的特點(diǎn)來(lái)看，這些措施所造成的影響是十分有限的。 　　反傾銷裁決的勝訴難改競(jìng)爭(zhēng)加劇的局面。新聞紙和銅版紙反傾銷的裁決的勝訴只在短期對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)有利，長(zhǎng)期來(lái)看，由于外資造紙企業(yè)近年來(lái)的大規(guī)模進(jìn)入，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)將呈現(xiàn)進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)。 　　下半年紙制品產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)機(jī)制紙和紙板的產(chǎn)量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈明顯的正相關(guān)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，造紙行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)率逐年上升，預(yù)計(jì)2004年機(jī)制紙及紙板的增長(zhǎng)速度會(huì)略高于需求的增長(zhǎng)速度。 　　在緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，消費(fèi)型的造紙行業(yè)所受負(fù)面影響較小，但原材料成本的上升以及終端產(chǎn)品所面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)，使得整個(gè)行業(yè)的發(fā)展在下半年仍面臨著較大的考驗(yàn)。 　　原材料漲價(jià)給造紙行業(yè)帶來(lái)不利影響 近年來(lái)，國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)對(duì)紙漿和廢紙的進(jìn)口需求不斷擴(kuò)大，而與此同時(shí)，2004年以來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的紙漿和廢紙價(jià)格卻呈普漲之勢(shì)，其中國(guó)際硬木漿和軟木漿的FOEX指數(shù)上漲幅度達(dá)到10％－15％，廢紙F(tuán)OEX指數(shù)的上漲幅度也達(dá)到10％以上，這些無(wú)疑對(duì)我國(guó)企業(yè)的進(jìn)口和經(jīng)營(yíng)是十分不利的。 電力能源和運(yùn)輸費(fèi)用也是造紙企業(yè)生產(chǎn)成本的重要組成部分。2003年下半年以來(lái)，我國(guó)許多地區(qū)都面臨著電力短缺、煤炭漲價(jià)等的影響，從而影響到一些公司的正常經(jīng)營(yíng)。自去年以來(lái)對(duì)超載運(yùn)輸問題的治理整頓，也使得企業(yè)的運(yùn)輸費(fèi)用增加，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。從2004年已公布半年報(bào)的上市公司來(lái)看，不少上市公司都在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比有所上升的情況下，出現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的同比下降，這與成本費(fèi)用的激增是分不開的。預(yù)計(jì)下半年各種造紙?jiān)系膬r(jià)格仍將處于高位，但大幅上漲的可能性不大。 　　國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)造紙行業(yè)影響有限 2003年下半年到2004年上半年，針對(duì)固定資產(chǎn)投資和物價(jià)上漲過(guò)快，國(guó)家采取了一系列宏觀調(diào)控措施以平抑經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。從造紙行業(yè)自身的特點(diǎn)來(lái)看，這些措施所造成的影響是十分有限的。首先，控制貸款規(guī)模的主要是鋼鐵、水泥、電解鋁，這雖然會(huì)使造紙企業(yè)固定資產(chǎn)投資的成本有所上升，但影響有限，因?yàn)樵旒垯C(jī)的主要價(jià)值體現(xiàn)在它的技術(shù)含量上；其次，造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較短，成本上升的幅度有限；再次，造紙行業(yè)屬于消費(fèi)型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展主要取決于市場(chǎng)需求。 　　反傾銷裁決的勝訴難改競(jìng)爭(zhēng)加劇的局面 2004年6月30日，依據(jù)商務(wù)部的建議，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，保留原新聞紙反傾銷稅，即自2004年6月30日起，對(duì)進(jìn)口到中華人民共和國(guó)境內(nèi)的原產(chǎn)于加拿大、韓國(guó)、美國(guó)的新聞紙仍然按照原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部1999年第4號(hào)公告公布的征稅范圍和稅率繼續(xù)征收反傾銷稅，實(shí)施期限為5年。這一裁決加上2003年對(duì)外資銅版紙的反傾銷裁決使得國(guó)內(nèi)造紙廠商受益匪淺。 但應(yīng)該看到，以上反傾銷的裁決只是在短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)有利，長(zhǎng)期來(lái)看，由于近年來(lái)外資造紙企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)將呈現(xiàn)進(jìn)一步加劇的趨勢(shì)。 　　下半年紙制品產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長(zhǎng) 機(jī)制紙和紙板的產(chǎn)量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈明顯的正相關(guān)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，造紙行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)率逐年上升，已由1998年的2800萬(wàn)噸增加到2003年的4117萬(wàn)噸。進(jìn)入2004年以來(lái)，機(jī)制紙和紙板的產(chǎn)量有加速增長(zhǎng)之勢(shì)，由于國(guó)內(nèi)對(duì)紙制品的需求仍然保持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)2004年機(jī)制紙及紙板的增長(zhǎng)速度會(huì)略高于需求的增長(zhǎng)速度。 　　重點(diǎn)上市公司點(diǎn)評(píng) 晨鳴紙業(yè)（000488） 公司上半年完成機(jī)制紙產(chǎn)量78.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17％；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入340,289萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.7％；凈利潤(rùn)29,545萬(wàn)元，扣除去年同期6,265萬(wàn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵稅因素，同比增長(zhǎng)2％；每股收益0.33元。 原材料價(jià)格上漲影響了公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但國(guó)際紙漿價(jià)格在連續(xù)大幅攀升后，下半年的上漲幅度將非常有限，高位盤整或出現(xiàn)回落的可能性較大。就占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的40％銅版紙和新聞紙而言，隨著銅版紙銷量的釋放以及新聞紙價(jià)格存在的小幅上漲的可能，使人們對(duì)下半年公司的業(yè)績(jī)?nèi)猿謽酚^態(tài)度。 公司未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)將體現(xiàn)在壽光晨鳴30萬(wàn)噸涂布白紙板項(xiàng)目、江西晨鳴20萬(wàn)噸低定量涂布紙以及18.7萬(wàn)噸漂白化學(xué)熱磨機(jī)械漿國(guó)債技改項(xiàng)目。其中前兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2004年底到2005年初建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)晨鳴紙業(yè)在2005年業(yè)績(jī)將再次出現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。 預(yù)期2004年每股收益0.75，目前動(dòng)態(tài)市盈率13。短線評(píng)級(jí)為“中性”，長(zhǎng)線評(píng)級(jí)為“買入”。 華泰股份（600308） 公司上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入116,247萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.80％；凈利潤(rùn)12,066萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.49％；每股收益0.40元。 受主要原材料價(jià)格上漲的影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品新聞紙、文化紙毛利率同比分別下降6.5和13個(gè)百分點(diǎn)；東營(yíng)華泰04年進(jìn)入所得稅減半征收階段后綜合所得稅率的提高也影響到公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。5月份以來(lái)，公司陸續(xù)上調(diào)了新聞紙價(jià)格，目前含稅均價(jià)約5100元/噸。下半年國(guó)內(nèi)新聞紙價(jià)格仍有小幅上漲的可能，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。 預(yù)期2004年每股收益0.90元，目前動(dòng)態(tài)市盈率12。